公司为国内生物质供热领域的领先者。2013 年公司营业收入4.15 亿元,净利润0.69 亿元。2011 年起,公司通过优化客户、产品结构,逐步建立以大型客户、园区客户为主,热力业务为主的业务模式,同时参考化石燃料成本的定价模式保障项目较高的盈利能力。
环保倒逼供热行业加速变革,生物质供热成为替代能源的优选之一
热力行业内100 蒸吨小时以下的高耗能、高污染园区式供热项目(工业供热或居民供暖)成为当前环保治理的重点领域。2014 年7 月鼓励政策出台后,生物质供热被明确定位为清洁能源替代燃煤供热的重要方式之一。
特别是在天然气价格不断上涨的背景下,生物质供热的替代优势更加显著。
生物质供热市场空间广阔,园区式扩张,驱动业绩高成长
生物质供热行业仍处于发展初期,在鼓励政策明确+天然气价格上涨的背景下,我们预计未来5 年间生物质工业供热、居民供暖等园区类项目新增市场需求将快速释放。公司作为该领域的龙头,通过与当地企业或政府合作的模式,加速园区类大项目的快速扩张。园区式项目单个体量较大,为公司业绩增长带来较大的弹性。
维持“买入”评级,建议关注公司异地园区类项目的开拓进程
预计公司2014-16 年EPS 分别为0.26、0.44、0.72 元。生物质供热将作为替代燃煤、压减区域燃煤量的清洁替代能源,在工业园区及大项目供热领域、居民供热等领域获得广阔的市场空间,公司将以园区类大项目扩张,开启新一轮的阶跃式成长,业绩向上的弹性较大。维持公司“买入”评级,建议紧密关注公司异地园区项目的开拓进程。
风险提示:BMF 采购价格大幅波动;订单增长不及预期;
